Metrik kredit Telkomsel sebanding dengan perusahaan lain yang memiliki peringkat ‘AAA(idn)’ seperti PT Profesional Telekomunikasi Indonesia (Protelindo, BBB-/AAA(idn)/Stabil). Kedua entitas berada di posisi pemimpin pasar di masing-masing industry, marjin EBITDA yang solid dan profil keuangan yang konservatif. Telkomsel memimpin pasar telekomunikasi seluler di Indonesia, dengan posisi yang kuat di pendapatan, pelanggan dan jaringan, sementara Protelindo adalah perusahaan menara telekomunikasi independen terbesar di Indonesia. Ukuran Telkomsel yang lebih besar ditambah diverisikasi, leverage yang lebih rendah, dan konsentrasi pendapatan yang minimal mengimbangi sekuritas arus kas Protelindo dari kontrak jangka panjang.

ASUMSI UTAMA

Asumsi utama yang digunakan Fitch dalam Rating Case untuk perusahaan mencakup:
- Pertumbuhan pendapatan pada mid-single-digit di 2018-2021 dikarenakan persaingan di mobile untuk memenangkan pangsa pasar.
- Penyempitan marjin EBITDA secara bertahap dengan 200bp pada 2018-2019 dan 100bp pada 2020-2021 sebagaimana layanan data dengan marjin yang lebih rendah menggantikan layanan tradisional voice dan teks dengan marjin yang lebih tinggi.
- Belanja modal/pendapatan 16% per tahun di 2018-2021.
- Rasio pembayaran dividen sebesar 90% (2017: 125%).

SENSITIVITAS PERINGKAT

Perkembangan di masa depan yang mungkin, secara individu maupun kolektif, menaikkan peringkat antara lain:
Tidak ada tindakan pemeringkatan yang positif karena perusahaan sudah berada pada level paling tinggi pada skala peringkat nasional.
Perkembangan di masa depan yang mungkin, secara individu maupun kolektif, menurunkan peringkat antara lain:
Naiknya pembayaran kepada pemegang saham secara signifikan atau akusisi besar yang didanai oleh hutang bisa menyebabkan tindakan pemeringkatan negatif terhadap Peringkat Nasional Jangka Panjang. Tetapi, hal ini kemungkinan kecil terjadi dalam jangka waktu pendek dan menengah karena besarnya ruang untuk peringkat.

LIKUIDITAS

Likuiditas yang Kuat: Telkomsel telah mempertahankan posisi kas yang kuat, sebagaimana dibuktikan oleh saldo kas yang tidak terbatas sebesar IDR11 triliun, dibandingkan dengan jumlah hutang sebesar IDR6 triliun pada akhir 2017. Selain itu, perusahaan juga memiliki fasilitas modal kerja yang berkomitmen sebesar IDR2 triliun yang belum digunakan untuk tambahan dukungan likuiditas. Kami percaya Telkomsel akan terus mempertahankan posisi kas yang solid mengingat profitabilitas bisnisnya yang kuat dan marjin FCF (setelah investasi dan pembayaran dividen) sekitar 2% untuk dua hingga tiga tahun ke depan.